中国半导体产业资本配置逻辑的再解释

锦锋 冯(上海兴橙投资管理有限公司，中国)

摘要

在先进制程技术难度上升、不确定性加大的背景下，中国半导体产业投资并未向单一路径集中，而是呈现出先进制程与成熟制程、特色工艺并行推进的结构性特征。这种多路径并行格局常被解读为资源分散或效率不足。本文从资本配置角度出发，提出中国半导体产业正在形成“先进制程—特色工艺”并行的双轨结构。研究表明，不同工艺路径在风险暴露、回报周期和应用市场等方面存在显著差异，资本依据风险偏好和投资目标进行分层配置：先进制程主要吸纳具备长期战略导向的资本，特色工艺则为追求稳健回报的资本提供适配路径。双轨结构有助于在高度不确定环境下实现风险对冲与结构平衡，为理解中国半导体产业投资逻辑提供了新的解释。

关键词

半导体产业；先进制程；特色工艺；双轨结构；资本配置

参考

制造业海外并购整合与产业技术创新研究. . 科学出版社

风险投资合约与创业绩效研究. 曾勇等. 科学出版社

欧盟半导体战略的驱动因素、实施路径及前景展望. 张龙飞.德国研究,2025(01)

发展半导体产业的成功经验及启示[J]. 汪超;张慧智.东北亚经济研究,2018(05)

DOI: http://dx.doi.org/10.12345/cjygl.v10i2.36884